АКРА модернізує Краснодарський край до АА- (RU), зміни стабільності світогляду та модернізує випуск облігацій до АА- (РУ)

АКРА підвищила кредитний рейтинг Краснодарського краю (далі - Регіон) на основі зменшення боргового навантаження Регіону, що є результатом дострокового погашення державним підприємством зобов'язань, на які Регіон надав державну гарантію. Модернізація також базується на зменшенні ризику рефінансування боргу регіону в середньостроковій перспективі. Стабільні показники бюджету, помірно висока диверсифікація податкових надходжень та високий рівень внутрішньої ліквідності бюджету регіону підтримують кредитний рейтинг. Рейтинг обмежений середніми соціально-економічними показниками.

Регіон є частиною Південного федерального округу. Регіон становить майже 4% населення Росії та близько 3% сукупного ВРП регіонів Росії. Регіон є стабільним лідером в галузі сільськогосподарського виробництва в Росії. Це також великий курортний курорт і важливий транспортний вузол.

Ключові фактори оцінки рейтингу

Помірно низьке боргове навантаження з мінімальним ризиком рефінансування. Співвідношення боргу регіону до поточного доходу зменшилося з 57% у 2018 році до 35% у 2019 році. Це співвідношення може зрости до 42% у 2020 році в результаті можливого падіння податкових та неподаткових надходжень пандемія. За даними ACRA, ринковий борг, складений з облігацій та банківських позик із зручним графіком погашення, становив 35% загальної суми боргу Регіону на 1 січня 2020 р. П'ятдесят дев'ять відсотків боргу складали бюджетні позики, більшість з яких виплачувалися після 2023 року, тоді як решта 6% була гарантією, виданою Регіоном для підприємства державного сектору. Потім ACRA оцінила ймовірність виплат за гарантією як високу. У лютому 2020 року зобов’язання, забезпечені гарантією регіону, були повністю виконані боржником достроково. Поточний графік погашення боргу (станом на 1 травня 2020 року) вказує на мінімальний ризик рефінансування. У 2020-2022 рр. Річний рівень погашення (рефінансування) не перевищує 10% загальної суми боргу Регіону. Витрати на обслуговування боргу не є обтяжливими для регіонального бюджету (усереднений рівень 1 процентних витрат у 2016-2020 рр. Повинен бути нижче 2% від загальних бюджетних витрат, без субвенцій).

1 Далі середні значення обчислюються відповідно до Методології присвоєння кредитних рейтингів регіональним та муніципальним органам влади Російської Федерації.

Висока ліквідність бюджету. Регіон своєчасно виконує свої зобов’язання щодо витрат. У листопаді 2019 року Регіон розпочав розміщення тимчасово доступних коштів у банківських депозитах. Станом на 1 травня 2020 року залишки на рахунках обласного бюджету були в 1,2 рази вищими за середньомісячні витрати за січень-квітень 2020 року.

Самодостатній бюджет із помірно високою ефективністю роботи та зростанням податкових надходжень. Середня частка TNTR у загальному доході Регіону (без субвенцій) у 2016-2020 рр. Повинна становити понад 86%. Середнє відношення балансу поточних операцій до поточного доходу (за методологією АКРА) для цього періоду має становити 14%, тоді як відношення усередненого модифікованого дефіциту бюджету до поточного доходу має становити 3%. Ці показники показують, що поточного доходу достатньо для покриття поточних витрат і що немає необхідності позичати кошти в 2016-2020 роках. У середньому капітальні витрати у 2016-2020 роках повинні складати 13% від загальних бюджетних витрат (без субвенцій). Регіон фінансує капітальні витрати переважно за рахунок внутрішніх коштів, що дозволяє регіону розглядати ці витрати як можливий резерв зменшення витрат у разі зменшення доходів обласного бюджету.

Диверсифікована економіка з економічними показниками, близькими до середнього по країні. Основну частку ВРП регіону генерують такі сектори, як транспорт і зв'язок (великі трубопроводи проходять через Регіон), торгівля та ремонт та сільське господарство (Регіон є лідером у Росії за рівнем сільськогосподарського виробництва). Крім того, виробництво (у тому числі харчова промисловість, перспективи зростання якої визначаються сільськогосподарською переробкою та переробкою нафти) та послуги також значним чином сприяють ВРП регіону. Податкові надходження від цього сектору є нерівномірними, що пов'язано зі специфікою податкового законодавства та наявністю зведених груп платників податків у Регіоні. Основна частка податкових надходжень в обласному бюджеті припадає на оптовий та транспортний (включаючи трубопровідний) сектори. За даними ACRA, у 2016-2019 роках ці сектори приносили близько 13% та 18% податкових надходжень обласного бюджету відповідно. ВРП на душу населення залишається нижче середнього по країні (72% у 2018 році). Безробіття в Регіоні впало з 6,0% у 2015 році до 4,8% у 2019 році. У 2019 році середньомісячна заробітна плата в Регіоні втричі перевищила прожитковий мінімум області.

Ключові припущення

Зниження TNTR у 2020 році не вище 20% порівняно з 2019 роком;
Зменшення витрат, якщо фактичні доходи нижчі за заплановані;
Виконання бюджету 2020 року з дефіцитом не вище 10% від ТНТР;
Підтримання високої внутрішньої ліквідності.

Потенційні фактори зміни прогнозу чи рейтингу

Стабільний прогноз припускає, що рейтинг, найімовірніше, залишиться незмінним протягом періоду від 12 до 18 місяців.

Позитивну рейтингову дію може спонукати:

Зменшення відношення боргу до поточного доходу нижче 30%;
Підвищена гнучкість бюджетних витрат;
Скорочення розриву між економічними показниками регіону та середнім рівнем по країні.

До негативної рейтингової дії може призвести:

Зниження самодостатності бюджету;
Збільшення відношення боргу до поточного доходу вище 50%;
Зменшення капітальних витрат нижче 10%;
Значне зменшення ліквідності бюджету.

Рейтинги випуску

Краснодарський край, 35001 (ISIN RU000A0JXYS9), дата погашення: 9 серпня 2024 року, обсяг випуску: 10 млрд. Рублів - АA-(RU).

Краснодарський край, 35002 (ISIN RU000A0ZZ8X4), термін погашення: 3 червня 2025 року, обсяг випуску: 10 млрд. Рублів - АA-(RU).

Краснодарський край, 35003 (ISIN RU000A1011B5), дата погашення: 12 листопада 2026 року, обсяг випуску: 10 млрд. - АA- (RU).

Обґрунтування. На думку АКРА, перелічені вище облігації є старшими незабезпеченими борговими інструментами, кредитні рейтинги яких відповідають кредитному рейтингу Краснодарського краю.

Розкриття нормативних актів

Кредитні рейтинги були присвоєні Краснодарському краю та облігації, випущені Краснодарським краєм (RU000A0JXYS9, RU000A0ZZ8X4, RU000A1011B5) за національною шкалою для Російської Федерації на основі Методології присвоєння кредитного рейтингу регіональним та муніципальним органам влади Російської Федерації та Основні поняття, що використовуються Агентством аналітичного кредитного рейтингу в рамках своєї рейтингової діяльності. У процесі присвоєння вищезазначених питань кредитного рейтингу також застосовувалася Методологія присвоєння кредитних рейтингів окремим випускам фінансових інструментів за національною шкалою Російської Федерації.

Кредитний рейтинг Краснодарського краю та кредитний рейтинг державних цінних паперів Краснодарського краю (RU000A0JXYS9) були вперше опубліковані АКРА 18 жовтня 2017 р. Кредитні рейтинги випусків облігацій (RU000A0ZZ8X4, RU000A1011B5) вперше опубліковані відповідно АКРА 17 жовтня 2018 року та 12 листопада 2019 року.

Кредитний рейтинг Краснодарського краю та його перспективи, а також кредитні рейтинги випусків державних цінних паперів Краснодарського краю (RU000A0JXYS9, RU000A0ZZ8X4, RU000A1011B5), як очікується, будуть переглянуті протягом 182 днів після дати публікації цього прес-релізу відповідно до Календар планових переглядів та публікацій державного кредитного рейтингу.

Кредитні рейтинги присвоювались на основі даних Краснодарського краю, інформації із загальнодоступних джерел (Міністерство фінансів, Федеральна служба державної статистики та Федеральна податкова служба), а також власних баз даних АКРА. Кредитні рейтинги вимагаються, і Адміністрація Краснодарського краю брала участь у їх присвоєнні.

Істотних розбіжностей між наданими даними та даними, офіційно розкритими Краснодарський край у своїх фінансових звітах, не виявлено.

АКРА не надавала додаткових послуг адміністрації Краснодарського краю. Під час присвоєння кредитного рейтингу конфлікту інтересів не виявлено.

Провідні аналітики

Максим Першин
Експерт, група суверенних рейтингів
+7 (495) 139 04 85
[email protected]

Олена Анісімова
Старший директор, керівник групи суверенних рейтингів
+7 (495) 139 04 86
[email protected]

Аналітичне агентство кредитного рейтингу

Агентство аналітичного кредитного рейтингу (акціонерне товариство), АКРА (АТ)

75, Садовническая набережна, Москва, Росія

Агентство аналітичного кредитного рейтингу (АКРА) було засноване в 2015 році, його 27 акціонерів представляють основні російські корпоративні та фінансові установи, а статутний капітал перевищує 3 млрд. Рублів. Основна мета АКРА - забезпечити російський фінансовий ринок високоякісними рейтинговими продуктами. Методології та внутрішні документи АКРА розроблені відповідно до російського законодавства та з урахуванням найкращих практик світової рейтингової галузі.

Надана інформація, включаючи, без обмеження, кредитні та некредитні рейтинги, фактори оцінки рейтингу, детальний результат кредитного аналізу, методології, моделі, прогнози, аналітичні огляди та матеріали, а також іншу інформацію, розміщену на веб-сайті ACRA (далі - Інформація), разом із програмним забезпеченням веб-сайту ACRA та іншими програмами, призначені лише для інформаційних цілей. Інформація не повинна модифікуватися, відтворюватися або розповсюджуватися будь-якими способами, будь-яким способом або у формі, повністю або частково, в маркетингових матеріалах, як частина заходів із зв’язків з громадськістю, у бюлетенях новин, у комерційних матеріалах або звітах без попереднього повідомлення письмова згода та посилання на АКРА. Будь-яке використання Інформації, що порушує ці вимоги або законодавство, забороняється.

Кредитні рейтинги ACRA відображають думку ACRA про здатність оцінюваного суб'єкта господарювання виконувати свої фінансові зобов'язання або про кредитний ризик окремих фінансових зобов'язань та інструментів оцінюваного суб'єкта на момент публікації відповідної інформації.

Некредитні рейтинги відображають думку ACRA щодо певних некредитних ризиків, які приймають на себе зацікавлені сторони, які взаємодіють із суб’єктом рейтингу.

Присвоєні кредитні та некредитні рейтинги відображають всю суттєву інформацію, що стосується оцінюваного суб'єкта господарювання та відому АКРА (включаючи інформацію, отриману від третіх сторін), якість та надійність якої АКРА вважає доцільною. ACRA не несе відповідальності за достовірність інформації, наданої клієнтами або відповідними третіми сторонами. ACRA не перевіряє надані дані або перевіряє їх іншим способом і не несе відповідальності за їх точність та повноту. ACRA проводить рейтинговий аналіз інформації, наданої клієнтами, використовуючи власні методології, тексти якої доступні на веб-сайті ACRA - www.acra-ratings.com/criteria.

Єдиним джерелом, яке відображає останню інформацію, включаючи інформацію про кредитні та некредитні рейтинги, присвоєні АКРА, є офіційний веб-сайт АКРА - www.acra-ratings.com. Інформація надається "як є".

Інформація розглядається користувачами виключно як висловлення думки АКРА і не повинна розглядатися як порада, рекомендація чи пропозиція придбати, утримувати чи продавати цінні папери чи інші фінансові інструменти будь-якого виду, а також не повинна розглядатися як пропозиція чи реклама.

Ні ACRA, ні її співробітники та особи, пов'язані з ACRA (надалі іменовані Сторонами ACRA), не надають прямої або неявної гарантії, вираженої в будь-якій формі або будь-якими способами щодо точності, своєчасності, повноти або застосовності Інформації для здійснення інвестицій та рішення. АКРА не виконує функції довіреної особи, аудитора, інвестиційного та фінансового радника. Інформація повинна розглядатися виключно як один із факторів, що впливають на інвестиційне рішення або будь-яке інше ділове рішення, прийняте будь-якою особою, яка використовує інформацію АКРА. Важливо, щоб кожна з таких осіб проводила власні дослідження та оцінку учасника фінансового ринку, а також емітента та його боргових зобов’язань, які можуть розглядатися як об’єкт купівлі, продажу чи володіння. Користувачі Інформації приймають рішення самостійно, залучаючи своїх незалежних радників, якщо вони вважають це необхідним.

Сторони ACRA не несуть відповідальності за будь-які дії, вжиті користувачами на основі Інформації, наданої ACRA. Сторони ACRA ні за яких обставин не несуть відповідальності за будь-які прямі, непрямі або наслідкові збитки або збитки, спричинені тлумаченнями, висновками, рекомендаціями та іншими діями, здійсненими третіми сторонами та прямо чи опосередковано пов'язаними з такою інформацією.

Інформація, надана АКРА, дійсна лише на дату підготовки та публікації матеріалів і може бути змінена АКРА в майбутньому. АКРА не зобов'язана оновлювати, модифікувати або доповнювати Інформацію або інформувати кого-небудь про такі дії, за винятком випадків, коли остання була записана окремо в письмовій угоді або не вимагається законодавством Російської Федерації.

ACRA не надає консультативні послуги. ACRA може надавати додаткові послуги, якщо це не створює конфлікту інтересів з рейтинговою діяльністю.

АКРА та її співробітники вживають усіх розумних заходів для захисту всієї конфіденційної та/або суттєвої непублічної інформації, якою вони володіють, від шахрайства, крадіжок, незаконного використання або ненавмисного розголошення. АКРА забезпечує захист конфіденційної інформації, отриманої в ході своєї господарської діяльності, відповідно до вимог законодавства Російської Федерації.